李恒，字德卿，祖上姓于弥氏，唐朝末年被赐姓李，祖上世代都是西夏国的统治者。他爷爷那会儿，元太祖在河西作战，攻打兀纳剌城，守城的将领是夏国皇子的儿子，城破后，这位将领宁死不屈。他儿子惟忠，当时才七岁，竟然要跟着父亲一起死，元朝主将觉得这孩子不一般，就把他带回去献给了宗王合撒儿，合撒儿就把惟忠养大了。后来移相哥当了西夏王，惟忠跟着元朝军队去中原打仗，立下了不少功劳。淄川王分封土地的时候，任命惟忠为达鲁花赤，还给了他金符作为身份象征。惟忠生下了李恒，李恒从小就与众不同，王妃把他当成亲儿子一样疼爱。
中统三年，元朝朝廷任命李恒为尚书断事官，但是李恒谦让，把这个职位让给了自己的哥哥。后来李璮在涟海造反，李恒跟着父亲一起弃家逃亡，去报告这个消息，李璮很生气，把李恒一家都关进了监狱。李璮被杀后，李恒才被释放。元世祖很欣赏他的功劳，任命他为淄莱路奥鲁总管，同样佩金符，还补偿了他被抄家的损失。
至元七年，李恒被提升为宣武将军、益都淄莱新军万户，参与了伐宋战争。襄阳守将吕文焕经常出来抵抗元军，殿帅范文虎又去支援他。李恒率领自己的军队在万山修筑堡垒，卡住了襄阳城的西面，切断了他们的陆路补给。吕文焕等人又用渔船渡过汉水，侦察元军的动向，李恒设下埋伏打败了他们，水路也被切断了，于是元军开始进攻樊城。至元十年春天，李恒率领精兵渡过汉水，从南面发起进攻，率先攻破了樊城，襄阳城也随后投降了。捷报传来，皇帝赐给他宝刀，并把他提升为明威将军，佩金虎符。
至元十一年，丞相伯颜在襄阳举行大军集会，然后进兵到郢州。宋军用船队封锁汉水，伯颜就从唐港进入汉水，绕过郢州，进攻沙洋、新城，留下李恒断后，打败了宋军的追兵。到了阳罗堡，宋朝的制置使夏贵派他儿子夏松来阻击，李恒冲锋陷阵，额头上中了流矢，伯颜劝他撤退，但他更加卖力，最终射杀了夏松。之后元军渡过长江，李恒和宋军激战，从早上寅时一直打到申时，夏贵战败逃跑，鄂州、汉阳都落入元军手中。因为这次战功，李恒被提升为宣威将军，赏赐白金五百两。之后，他跟随伯颜继续东下。
话说十二年春天，宋朝大将高世杰又来打探汉水和沔水的情况，朝廷就派张弘范回鄂州驻守。当时江陵那边，一些有钱有势的人聚集了很多人，到处闹事，朝廷就下令让张弘范去讨伐。张弘范呢，他没急着打仗，而是先派人劝降，结果劝降了十多万人，张弘范把他们都放了，让他们当老百姓。他还严令军队不许抢掠，那些送来的礼物、供给，他一样都没收。
那一年，张弘范跟着右丞阿里海牙到了洞庭湖，活捉了高世杰。然后他们攻下了岳州，又进攻沙市，很快就拿下了。宋朝的制置使高达投降了，张弘范就留下来镇守江陵。他发文告，命令归州、峡州、辰州、沅州、靖州、澧州、常德州这些地方都投降，这些地方都乖乖听话了。没过多久，张弘范被调到常德驻守，那是湖南的门户要地，战略位置非常重要。
很快，朝廷下令分三路出兵，任命张弘范为左副都元帅，跟着都元帅伯颜从江西出发。九月，张弘范在江州设立了军营。军队到了建昌县，抓住了宋朝的都统熊飞。接着包围了隆兴府，隆兴府的转运使刘槃想投降，张弘范觉得他这是在耍花招，暗中做好了准备。果然，刘槃带着精兵诈降，张弘范打败了他，几乎全歼了敌军，刘槃这才真的投降了。之后，抚州、瑞州、建昌府、临江府都投降了。
军队里有人缴获了宋朝丞相文天祥和建昌府一些官员百姓的书信，张弘范把这些信都烧了，这样军心就安定了。接着，他们进攻吉州，吉州知州周天骥投降了，这样赣州和南安州也安定下来了。广东经略徐直谅送来了信，表示投降，带着他管辖的十四个州郡归顺；之前江西的制置使黄万石也带着邵武投降了。隆兴府的帅府诬陷富人跟敌人勾结，已经杀了130多户人家，张弘范回来后，查明他们没有罪，就把他们都放了。
宋朝丞相陈宜中和他的大将张世杰在福建拥立益王赵昰。福建各地的豪杰纷纷起兵响应。陈宜中不断派兵打仗，先是在南丰打败了吴浚的军队。
张世杰派都统张文虎和吴浚合兵十万，计划一定要收复建昌府。陈宜中又派兵在兜港打败了他们。吴浚逃到瑞金去找文天祥，结果又被陈宜中打败了，文天祥逃到了汀州。陈宜中派镇抚孔遵追击，顺便还打败了赵孟瀯的军队，夺回了汀州。 之后，元帅府被撤销，陈宜中被授予昭勇大将军、同知江西宣慰司事等职务，官职一路升迁，最后做到福建宣慰使，后来又改任江西宣慰使。
文天祥又夺回了汀州，然后军队从兴国县出发，一路打败了好几个地方的军队，重点围攻赣州，情况非常危急。有人说文天祥的坟墓在吉州，建议陈宜中派兵去挖坟，这样文天祥肯定就会投降了。陈宜中说：“我们是大军讨伐不服从的人，哪有去挖人坟墓的道理！”于是他分兵去救援赣州，自己则率领精兵悄悄地赶到兴国。文天祥逃跑了，陈宜中追到空坑，抓住了文天祥的妻子和女儿，还抓获了招讨使赵时赏以下二十多个人，降服了二十万宋军。
朝廷下令让陈宜中与右丞阿里罕、左丞董文炳合兵追击益王。大家都觉得应该直接去福建，陈宜中却说：“不行。如果我们的军队都在福建，益王一定会逃到广东去，那样梅岭和江西就都保不住了，应该从广东方向夹击他。” 大家都觉得陈宜中说得有道理。军队到了梅岭，果然遇到了宋军，出其不意地打败了他们，宋军就逃到潮州去了。十四年，陈宜中被拜为参知政事，主管江西行省事务。
十五年，益王死了，张世杰、陆秀夫等人又立了卫王昺，在广东各地坚守，朝廷任命元帅恒为蒙古汉军都元帅，让他去平定南方。恒将军带兵攻下了英德府和清远县，打败了元朝的制置使凌震和运使王道夫，接着又攻入了广州。张世杰等人就转移到了崖山。当时元朝的都元帅张弘范的水师还没到，恒将军就按兵不动，派兵平定了梅州、循州等地。凌震等人又来攻打广州，恒将军再次打败他们，他们都弃船逃跑，跳海自杀了，恒将军缴获了他们的三百多艘船，抓了包括宋迈在内的两百多名将领和官员，又在茭塘越打败了他们的残余部队。
十六年二月，张弘范从漳州到了，直奔崖山而来，恒将军率领部队赶去支援。张世杰把一千多艘战船连在一起，用粗大的绳索连接起来当作防御工事。恒将军派兵切断了他们的取水路线，他们的处境越来越危急，劝降不成，恒将军就率兵从船尾，也就是北面反方向进攻，冲破了他们的防线。绳索断了，张世杰仍然顽强抵抗，从早上打到晚上，张弘范督促南面的部队一起进攻，最终大获全胜。陆秀夫先把妻子儿女沉入大海，然后抱着卫王一起投海自尽。跟随他们一起死的有十多万人。元军缴获了宋朝的金印、后宫嫔妃以及文武大臣。宋军大将翟国秀、凌震等人也都投降了。战斗结束后，除了被烧毁和沉没的，还缴获了八百多艘船。那天，天空乌云密布，像雾一样，有人乘船逃跑了，恒将军以为是卫王，就追到高州、化州，问了投降的人才知道卫王已经死了，逃跑的人是张世杰。张世杰后来也在海陵港溺水而死。岭南地区全部平定，恒将军凯旋回朝，皇帝重重赏赐了他，还设宴款待了二百多名将士。
十七年，恒将军被任命为资善大夫、中书左丞，负责荆湖行省的政务。他禁止掠夺百姓为奴婢，还赈济了常德、澧州、辰州、沅州、靖州五郡的饥民；对那些被官府登记在册的猎户，除了留下了一千户之外，其余的都放他们回家了。
十九年的时候，他请求辞去军职，皇上就让他大儿子散木接替他当江西宣慰司的副指挥使，继续当他的万户。
在占城打仗那会儿，皇上总是准时给他送去粮草、武器装备，还有上百艘战船。他在瘴气弥漫的地方待了很久，染病才回来。没多久，皇上又下令让他跟着皇子镇南王去征讨交趾，他们搭着木筏过海，攻下了天长府。交趾军队见势不妙，把国家都给放弃了，乘船逃跑了。他封锁了交趾的宫殿和府库，追击到海上，打败了他们，缴获了二百艘船，差点就抓住了他们的世子。
正赶上盛夏，军队里爆发了疾病，又下起了大雨，河水暴涨，把营地都淹了。有人说交趾快要投降了，建议班师回朝，但他不同意，最后还是回去了。蛮兵追击，打败了后军，王爷就改派他殿后，一边打仗一边撤退。结果他膝盖中了一支毒箭，一个士兵背着他跑。到了思明州，毒发身亡，享年五十岁。后来皇上追赠他银青荣禄大夫、平章政事，谥号武愍；又再次追赠他推忠靖远功臣、太保、仪同三司，追封滕国公。
他儿子散木，当上了江西行省的平章政事；儿子囊加真，是益都淄莱的万户；儿子逊都台，是湖南宣慰使司的副指挥使。孙子薛彻干，当上了兵部侍郎；孙子薛彻秃，是益都般阳的万户。
